军工行业双周报：北斗自主筑基 军工国产突围

　　4月11日，工信部发文加快建设自主可控、安全可信的北斗系统。工信部将通过四大核心举措推进北斗规模应用与产业升级。结合《2025年工业和信息化标准工作要点》中明确优化完善北斗导航等新一代信息技术标准的要求，我们认为北斗行业全产业链极有可能在政策推动、技术升级与市场需求释放的共同作用下，迎来全方位、深层次的发展契机，实现深度受益。

    　　当前国际贸易环境恶化，自主可控的北斗产业投资价值再次显现：北斗系统的国产化分为两个维度：首先，工信部提出要“加快培育北斗独立定位新业态”。“独立定位”不仅指脱离GPS等外部系统支持，更强调建立以北斗为核心的综合时空服务体系。其次，北斗已构建一套自主可控的卫导系统架构，元器件国产化率处于较高水平。《北斗卫星导航系统2035年前发展规划》提出将在2035年完成下一代系统建设。2024年北斗产值已达5600亿元，YoY+5.12%，印证其作为新型基础设施的经济价值，未来产业链发展将更上一个台阶，建议关注相关企业包括华测导航、海格通信、北斗星通等。

    　　中国制裁军工美企，精准打击“对台军售”链条：4月9日，商务部同步发布两份对美制裁清单。从行业分布看，可分为1）涉及无人机、战机、导弹系统等对台军售核心环节的传统军工企业；2）支撑军工产业链的底层技术的半导体、光电技术等企业：3）涵盖卫星通信、生物技术、量子计算等军民融合领域。与2023年制裁洛克希德·马丁等传统军工巨头不同，此次清单更聚焦新兴技术供应商，直指美国军工复合体与两用技术链条。

    　　中美关税战开升级，国产芯片方案的替代需求将提开。半导体行业协会4月11日发文，强调进口芯片关于原产地的报关原则，进口报关时的原产地以“晶圆流片工厂》所在地为准进行申报。对于高端模拟芯片而言，芯片设计往往需要与制造工艺高度结合，因此以美国德州仪器等海外大广为例，通常制造环节以其自有或美国本土晶圆产线供应为主，短期内难以向外转移制造产能。我们认为相关产品供需方受该规则影响较大，国产替代需求将提升。

    　　投资建议：自主可控强化，国防军工迎投资机遇。短期看，首先，美国关税政策对军工产业影响极其有限，“避风港”特征凸显；其次，关税引发的自主可控需求得到强化，军技转民用市场空间打开，比如军工半导体的民用化开发；再次，军工部分上游元器件企业订单端改善明显，4月份正由点及面扩散至整个装备上游环节，强预期向强现实过渡，β机会显现；此外，年报和一季报进入披露窗口，利空逐步出尽，建议“重订单，轻业绩”。中期看，首先，2025年恰逢抗战暨世界反法西斯战争胜利80周年，行业催化剂将持续涌现，看好Q2军工板块相对表现；其次，央企市值管理+外延并购+资产注入预期再起，资本运作将成为重要投资主线之一。长期看，2027年建军百年近在愿尺，三年高景气有望延续。

    　　建议关注：

    　　弹产业链看β：航天电器、菲利华、理工导航、振华科技、长盈通；

    　　军机和航发产业链看α：智明达、紫光国微、航宇科技；

    　　军贸看趋势：航天南湖、国容科技；

    　　低空+商业航天+深海科技看主题：航天电子、四川九洲、中科海讯；

    　　AI+看催化：佳缘科技、中科星图、邦彦技术。

    　　风险提示：国际局势变化风险；需求不及预期的风险；下游持续降价的风险。

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