固定收益定期：信用 | 跨年后 会有什么变化？

　　跨年后，可能会出现哪些变化？

    　　理财回表压力减轻，但参考历史，1 月份回升速度并不快。

    　　各类机构在1 月份的表现更多是趋势的延续。

    　　跨年后，资金一般会略宽松，但也许要关注边际扰动。

    　　后市如何展望？

    　　12 月以来，信用债收益率下行偏慢，信用利差走阔。而本周虽然普信债仍然上行，但二永债开始小幅下行。

    　　跨年后，资金面的担忧或会有所缓解。考虑到此前对信用债流动性担忧更多，跨年后预计信用债或将一定程度补涨，二永债本周已经一定程度反映补涨行情。

    　　具体来看，如何配置？

    　　仍然建议积极关注超长信用债。超长信用债或已过了快速下行的阶段，但结合走势、利差保护与监管关注来看，超长信用债调整风险仍不高，建议中期维度布局关注。

    　　二永债可能会最快反映跨年后的变化，建议关注。二永债在信用债中流动性表现较好，市场下行时走在前列，可能会最先反映资金面变化，建议积极关注4 年及以上二永债。

    　　城投债短端或先反映市场变化，中长端建议围绕5 年AA(2)和2 年AA-逐步建立底仓。在化债政策支持下，城投信用风险可控，目前融资政策仍然偏紧，资产稀缺，建议积极关注，尤其是部分化债支持力度较大的地区。

    　　产业债建议关注短久期下沉的机会。

    　　风险提示：宏观经济变动超预期、城投信用风险、政策超出预期；本报告为市场情况监控，不构成投资建议。

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