银河上证国有企业红利ETF发起式联接季报解读：份额赎回与收益反差大
本季度，银河上证国有企业红利ETF发起式联接基金呈现出份额赎回与收益增长的反差态势。从数据来看，银河上证国有企业红利ETF发起式联接C类份额赎回1341018.31份，而A类与C类本期利润分别达107848.68元和29374.29元。这种反差背后，反映了基金在运作、投资策略及市场环境等多方面的情况，值得投资者深入探究。
主要财务指标：两类份额收益与利润有别
已实现收益为负但本期利润为正
本报告期内，银河上证国有企业红利ETF发起式联接A类本期已实现收益为 -6,009.81元，C类为 -4,427.02元 ，然而A类本期利润为107,848.68元，C类为29,374.29元。这表明虽然扣除相关费用和信用减值损失后余额为负，但公允价值变动收益使得本期利润转正。
| 主要财务指标 | 银河上证国有企业红利ETF发起式联接A | 银河上证国有企业红利ETF发起式联接C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -6,009.81 | -4,427.02 |
| 本期利润（元） | 107,848.68 | 29,374.29 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0118 | 0.0078 |
| 期末基金资产净值（元） | 9,485,179.97 | 3,077,957.98 |
| 期末基金份额净值 | 1.0118 | 1.0112 |
期末资产净值与份额净值增长
期末时，A类基金资产净值为9,485,179.97元，份额净值1.0118元；C类资产净值3,077,957.98元，份额净值1.0112元。两类份额的资产净值与份额净值均有所增长，显示出基金资产在本季度的增值。
基金净值表现：紧密跟踪业绩比较基准
份额净值增长率高于业绩比较基准
银河上证国有企业红利ETF发起式联接A类净值增长率为1.18%，C类为1.12%，同期业绩比较基准收益率均为0.86%。两类份额的净值增长率均高于业绩比较基准，表明基金在本季度较好地实现了跟踪偏离度和跟踪误差最小化的目标。
| 阶段 | 基金类别 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 自基金合同生效起至今 | 银河上证国有企业红利ETF发起式联接A | 1.18% | 0.31% | 0.86% | 0.63% | 0.32% | -0.32% |
| 自基金合同生效起至今 | 银河上证国有企业红利ETF发起式联接C | 1.12% | 0.31% | 0.86% | 0.63% | 0.26% | -0.32% |
标准差反映波动情况
两类份额净值增长率标准差均为0.31%，业绩比较基准收益率标准差为0.63%，说明基金净值波动相对业绩比较基准更小，投资策略较为稳健，有效控制了跟踪误差。
投资策略与运作：被动投资为主
建仓完成后，基金严格按照合同规定，采取紧密跟踪业绩基准、追求跟踪偏离最小化的被动投资策略。这种策略旨在复制标的指数的表现，减少主动投资带来的不确定性，以达到紧密跟踪标的指数的目的。
基金业绩表现：实现正增长
截至报告期末，银河上证国有企业红利ETF发起式联接A类基金份额净值为1.0118元，本报告期基金份额净值增长率为1.18%；C类份额净值为1.0112元，份额净值增长率为1.12%。同期业绩比较基准收益率为0.86%，基金业绩实现了正增长且跑赢业绩比较基准。
资产组合情况：以目标ETF投资为主
权益投资为目标ETF
报告期末权益投资虽未直接持有股票，但持有银河上证国有企业红利交易型开放式指数证券投资基金10,524,470.00元，占基金资产净值比例83.77% ，表明基金主要通过投资目标ETF来实现对标的指数的跟踪。
| 序号 | 基金名称 | 基金类型 | 运作方式 | 管理人 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 银河上证国有企业红利交易型开放式指数证券投资基金 | 股票型 | 交易型开放式(ETF) | 银河基金管理有限公司 | 10,524,470.00 | 83.77% |
其他资产占比
银行存款和结算备付金合计2,147,764.31元，占总资产比例16.86% ，其他资产68,863.05元，占比0.54%。这些资产为基金的流动性和日常运作提供了支持。
行业股票投资：暂无股票持仓
本报告期末，无论是境内股票投资组合还是港股通投资股票投资组合，该基金均未持有股票。这与基金通过投资目标ETF来跟踪指数的策略相符，在目标ETF的构建中可能通过其他方式实现对指数的复制。
开放式基金份额变动：C类份额赎回明显
A类份额微幅变动
银河上证国有企业红利ETF发起式联接A类基金合同生效日份额总额9,123,961.97份，报告期内总申购份额263,414.84份，总赎回份额12,900.23份，期末份额总额9,374,476.58份，整体份额呈微幅增长。
C类份额赎回显著
C类基金合同生效日份额总额4,039,939.51份，报告期内总申购份额344,831.80份，但总赎回份额高达1,341,018.31份，期末份额总额3,043,753.00份，赎回比例较大。
| 项目 | 银河上证国有企业红利ETF发起式联接A | 银河上证国有企业红利ETF发起式联接C |
|---|---|---|
| 基金合同生效日(2025年1月21日)基金份额总额 | 9,123,961.97 | 4,039,939.51 |
| 基金合同生效日起至报告期期末基金总申购份额 | 263,414.84 | 344,831.80 |
| 减:基金合同生效日起至报告期期末基金总赎回份额 | 12,900.23 | 1,341,018.31 |
| 报告期期末基金份额总额 | 9,374,476.58 | 3,043,753.00 |
风险提示
- 单一投资者占比风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到80.53%的情形。在市场流动性不足时，若该投资者巨额赎回或集中赎回，基金管理人可能难以及时以合理价格变现资产，从而影响基金净值，甚至引发流动性风险。
- 市场波动风险：尽管基金旨在跟踪指数，但证券市场整体波动仍可能导致基金净值出现波动，投资者需关注市场风险对基金收益的影响。
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