国防军工行业动态报告：公募基金军工持仓持续探底 静待下一轮结构性复苏

　　核心观点

    　　截止到2024 年第四季度，根据公募基金前十大重仓股持股数据，军工持仓总市值为1278.64 亿元，军工股持仓占比为4.34%，相较于2024Q1 低点（4.11%）回升0.23 个百分点，相较于2024Q3（5.31%）下滑0.97 个百分点。分地区看，北上广深公募基金持军工股总市值环比有所回落。24Q4 公募基金军工持仓环比减配至历史低位区间，随着军队人事调整和相关制度改革的逐步落地、“十四五”后期订单有望逐步下发、积压叠加新增需求、外延并购预期升温，预计2025 年军工行业将迎来结构性复苏，景气度切换或推动持仓意愿持续回暖。

    　　主要内容

    　　1、截止到2024 年第四季度，根据公募基金前十大重仓股持股数据，军工持仓总市值为1278.64亿元，军工股持仓占比为4.34%，相较于2024Q1低点（4.11%）回升0.23 个百分点，相较于2024Q3（5.31%）下滑0. 97个百分点。分地区看，北上广深公募基金持军工股总市值环比有所回落。

    　　24Q4 公募基金军工持仓环比减配至历史低位区间，随着军队人事调整和相关制度改革的逐步落地、“十四五”后期订单有望逐步下发、积压叠加新增需求、外延并购预期升温，预计2025 年军工行业将迎来结构性复苏，景气度切换或推动持仓意愿持续回暖。

    　　2、配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工方向，我们建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质方向，新式战争方面我们建议关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座；新质生产力方面，我们建议关注应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主要为商业航天、低空经济、大飞机；新技术方面，我们建议关注MEMS 器件、增材制造以及陶瓷基复合材料。三是改革出海方向，我们建议关注有资产整合预期、军贸市场具有竞争力的相关公司。

    　　3、推荐标的：传统军工方向：航发动力、航发控制、航材股份、图南股份、华秦科技、湘电股份、光威复材、菲利华、中航高科；新域新质方向：高德红外、北方导航、中无人机、航天彩虹、七一二、海格通信、斯瑞新材、航天环宇、莱斯信息、宗申动力、中航西飞、中航重机、华曙高科、铂力特；改革出海方向：国睿科技、建设工业。

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