信息技术产业行业研究：AI大模型及应用加速迭代 继续看好AI算力、端侧及应用

　　电子板块：重点关注Ai 智能眼镜新机发布。根据产业链调研，各大厂商正在加快研发Ai 智能眼镜，小米、字节等厂商的Ai 智能眼镜有望在二季度发布，下半年则迎来更多品牌的新品发布。小米Ai 眼镜全面对标Meta Ray-ban，有望采用高通AR1+恒玄2700 的芯片方案，搭载摄像头、音频耳机模块、结合AI 带来非常丰富的功能。根据Wellsenn 的测算，小米Ai 智能眼镜的综合硬件成本约177.5 美元，有望推出电致变色墨镜版及电致变色彩色版，综合成本约为1438 元、1651 元。华为盘古多模态大模型至今已更新到5.0 版本，融合了语言和视觉跨模态信息，支持图像理解等功能，预测华为Ai 智能眼镜将带来更快速的交互体验。字节在大模型方面能力较强，有望在二季度发布Ai 智能眼镜。

    　　我们认为，Ai 智能眼镜正在逐步突破，已经发布的雷鸟、小度、Rokid、李未可等品牌陆续发售，未来将有更多新品发布，销量有望持续突破，Wellsenn 预测2025 年全球AI 眼镜销售有望达到550 万台，同比增长135%，随着光波导技术的突破，AR 智能眼镜也有望获得市场青睐，24 年全球AR 设备出货量为50 万台，WellsennXR 预测 2027 年全球AR 眼镜出货量150 万台。建议重点关注AI 智能眼镜、AR 智能眼镜受益产业链，包括SOC 芯片、光波导光学、其他关键零部件、制造代工等环节。接下来一季度业绩预告将陆续发布，继续重点关注一季度业绩有望超预期的方向，包括Ai-PCB、苹果产业链、SOC 芯片等方向。整体来看，继续看好算力核心受益硬件、苹果链、AI 驱动及自主可控产业链。

    　　通信板块：1）三大运营商陆续发布2024 年财报，智算规模扩大，算力资本开支提升。中国移动2025 年规划算力投资373亿元，年内智算规模突破34EFLOPS；中国电信面向AI 适度超前布局云网基础设施，智能算力资源达35EFLOPS，2025 年初步安排算力投资同比增长22%；中国联通2025 年算力投资预计同比提升28%，为人工智能重点基础设施安排特别预算。2）国内外大模型加速迭代，多模态大模型推动算力需求增长。OpenAI 推出基于GPT-4o 模型的图像生成功能，所需GPU 算力成倍增长。Sam Altman 表示ChatGPT 的文生图应用需求过高，已造成GPU 超负荷，公司暂时引入文生图频率限制；谷歌推出首款推理模型Gemini 2.5 Pro，上下文窗口达1M tokens，支持原生多模态；DeepSeek V3 完成小版本升级，多领域任务能力提升。我们认为多模态大模型将带动算力需求进一步提升，持续看好算力链。3）国内多地政府加快AI 算力建设，重视AIDC 布局机会与国产算力链。上海市计划2027 年智算云产业规模突破2000 亿元人民币，智算规模达200EFLOPS，其中国产算力占比超70%；广州市力争2024 年底纳管超大算力集群规模突破10000P；成都市力争2025 年人工智能核心产业规模达1300 亿元，算力规模扩大至20000P。政策驱动下各地加速算力基建，建议关注AIDC 及国产算力链。

    　　计算机板块：本周，腾讯发布混元T1 正式版推理模型，该模型在数学、逻辑推理、科学及代码等领域的推理能力显著提升。API 调用价格方面，T1 输入价格低至1 元/百万tokens，输出价格低至4 元/百万tokens。目前模型已通过腾讯云API 开放，未来或接入腾讯元宝等C 端应用。蚂蚁集团宣布升级医疗AI 产品体系，覆盖医疗机构、医生及用户端。面向医疗机构，联合阿里云、华为推出支持国产算力与私有化部署的“医疗大模型一体机”，首批已接入7 家机构。面向医生端，与好大夫达成合作，提供整合DeepSeek 技术的AI 助手工具。面向用户端，升级支付宝AI 健康管家，覆盖近4000 万用户并接入60 多位名医AI 智能体。短期来看，随着美国加关税时间点的临近，叠加美国回撤对全球资本市场风险偏好的拖累，加上国内政策落地需要一定的时间差，且年报一季报密集披露期临近，市场总体情绪处于回落周期，而计算机板块受此影响明显，活跃度下降显著，我们提醒短期风险偏好和情绪回落带来估值回落的风险。中长期看，我们认为，伴随国内互联网大厂AI 模型与应用产品持续迭代，国内AI 应用有望持续繁荣。从商业模式的角度来看，互联网大厂能够凭借基座模型和算力优势，通过MaaS 嵌入既有应用或云平台，更容易实现规模化变现；垂类企业（如医疗、金融、企业服务等）拥有更丰富的客户资源和行业know-how，有望深耕场景化Agent。

    　　传媒互联网：GPT-4o 图像生成能力开放，DeepSeek-V3 发布，关注AI 主线、业绩落地情况，及回调后的机会。 1）近两周传媒板块有所震荡，关注回调后的机会及业绩落地情况。我们认为，近期的震荡主要系情绪波动，资金面变化所致，政策提振消费、AI 行业快速发展+应用落地有望加速的主线仍在继续演绎，同时，3 月21 日，3 月国产游戏版号及新一批进口游戏版号发放，政策鼓励文化产业发展，叠加25 年A 股游戏公司产品线优于去年，及1Q25 票房表现优异，24 年票房低基数，看好2025 游戏、院线板块基本面表现，AI、政策有望催化估值中枢上移，建议关注文化传媒赛道机会、顺周期、积极拥抱AI 的标的，有基本面支撑的标的韧性更强。3 月底开始业绩将密集发布，关注落地情况。2）AI：继续关注AI 应用落地情况。3 月25 日，DeepSeek-V3 模型更新，V3 模型推理任务表现提高、前端开发能力增强、中文写作升级、中文搜索能力优化；3 月26 日，OpenAI 宣布在GPT-4o 模型中集成原生图像生成功能，该功能能精准呈现文字内容，严格遵循指令要求，并充分调用4o 内置知识库和对话上下文；3 月26 日，腾讯混元T1 正式版和DeepSeek-V3 最新版上线腾讯元宝。我们认为，大模型多模态处理能力、推理能力、搜索能力均在快速提升，对搜索等场景的赋能也更加突显，我们仍然看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI 陪伴、AI 玩具、AI 工具变化及相关标的，同时关注AI 生成视频的进展。个股：万达电影、恺英网络、分众传媒。

    　　风险提示

    　　宏观经济运行不及预期风险、政策风险、行业竞争加剧、元宇宙技术迭代和应用不及预期风险、技术研发进度不及预期的风险、数据统计结果与实际情况偏差风险。

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