食品饮料行业周报：批价淡季正常回落 关注食品新品渠道红利

　　本期投资提示：

    　　投资分析意见：本周我们发布一季报前瞻报告《白酒报表维持增长，食品表现分化》，预计白酒上市公司25Q1 普遍实现正增长，但增幅普遍在个位数，预计茅台Q1 收入及净利润同比增长10%和9%，质量最优。大众食品业绩分化，啤酒、乳业预计受益成本下降，头部企业主业利润保持正增长；调味品和餐饮供应链企业整体承压，头部企业份额扩张支撑增长；休闲食品表现分化，把握产品和渠道红利的企业景气较高。维持观点，经过调整，板块头部企业已具备中期配置价值，大众食品防御性更强，白酒顺周期弹性更大，建议积极关注后续宏观经济政策的推出和落地效果。白酒：尽管短期基本面仍有压力，但若25 年下半年经济改善，叠加行业自身调整到位，则行业基本面有望触底，股价也将领先基本面调整到位。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘、五粮液。大众品：基本面筑底，预期转向，1、推荐估值处于低位的头部企业，主要集中在乳业、啤酒等成熟的传统领域；2、关注新零售业态的崛起带来部分新品类快速成长，悦己、健康、方便等新消费理念驱动下，部分新品类亦有成长机会。子行业层面，乳业具备产能去化和格局改善两条逻辑，同时受益生育类政策催化。重点推荐：伊利股份、青岛啤酒股份、劲仔食品、蒙牛乳业、安井食品、华润啤酒。

    　　白酒板块：本周茅台批价散瓶2050 元，周环比下跌85 元，整箱2105 元，周环比下降40 元，批价下跌主因进入淡季，近期发货量加大，湖南渠道反馈发货比例43%，快于去年同期的40%，库存1 个月内，价格下行的趋势符合我们预期。我们预计茅台批价在淡季将基本维持在2000 元左右，主因：1、茅台目前产品和渠道结构多样，特别是大小规格产品已释放了一定性价比，例如公斤装目前3700-3800 元，分流了整体增长压力；2、经销商仍处盈利状态，且预期回报率已经降低，面对价格波动更加理性；3、公司仍然掌握着量价平衡的主动权。五粮液批价约925-930元，周环比略降；国窖1573 批价约860 元，周环比稳定。湖南渠道反馈，武陵酒呈小幅增长态势，库存不高，价格稳定，经营状态良性。“五一”将是宴席消费的小旺季，结合渠道反馈，今年婚宴等宴席场景较去年同期略有恢复，但商务消费依然疲软，预计二季度整体白酒消费依然平淡，分化和头部集中仍是主旋律，建议淡季保持耐心。

    　　大众品板块：关注零食板块新品和渠道的共振红利，劲仔食品，公司今年将继续聚焦深海鳀鱼、鹌鹑蛋和短保豆干三大品类，并且三大产品在24 年完成了产品打磨和品牌升级，预计今年公司将加大高势能渠道、会员超市、CVS 等渠道的开发力度，关注渠道推进速度。有友食品，公开信息显示，公司在山姆渠道上新了系列产品“轻享食光”，产品为海木耳、海带苗、笋丝+魔芋制品，主打低脂肪含膳食纤维的素食，建议关注产品销售情况。卫龙美味，魔芋制品放量增长，势能强劲，24 年公司蔬菜制品收入33.7 亿同比增长59%，主要为魔芋产品放量，从产品SKU 数量和渠道渗透率看，仍有增长空间，关注25 年蔬菜制品表现。

    　　风险提示： 食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。