特锐德(300001)：传统主业控费能力提升 充电网持续贡献利润弹性

　　2024 年实现归母净利润9.2 亿元，持续超市场预期公司发布2024 年报，业绩位于预告上沿，持续超市场预期。2024 年，公司实现营业收入153.7 亿元，同比+21.1%（追溯调整后）；实现归母净利润9.2 亿元，同比+86.6%。其中，公司传统业务归母净利润7.1 亿元，同比+91.4%；充电网业务归母净利润2.1 亿元，继2023 年扭亏为盈后，充电网业务2024 年继续以71.9%的增速高速增长。我们维持原有盈利预测，预计公司2025-2026 年归母净利润分别为14.71、20.28 亿元，新增预计公司2027 年归母净利润为24.22 亿元，EPS为1.39、1.92、2.29 元/股，当前股价对应PE 分别为17.7、12.8、10.8 倍。公司传统主业经营扎实，控费能力提升；充电网业务有望持续贡献利润弹性，维持“买入”评级。

    　　公司传统主业经营扎实控费能力提升，充电网业务持续贡献利润弹性分业务看：（1）公司传统业务板块2024 年实现营收104.9 亿元，同比+22.5%；毛利率22.5%，同比略微下降1.8pcts；实现归母净利润7.1 亿元，同比+91.4%，对应净利率6.8%，同比大幅提升2.4pcts。公司紧抓国家碳中和、新型电力系统建设以及全球能源转型的历史性机遇，深耕主业并大力推动全球化发展战略，在发电侧、电网侧、用户侧持续发力。2024 年公司海外业务在产品研发、合同签订、项目交付等多个维度实现了重要突破，2024 年公司海外业务实现合同额8.0亿元，同比增长131.9%。（2）公司电动汽车充电网业务2024 年实现营业收入48.9亿元，同比增长18.4%（追溯调整后；根据会计准则，将充电运营业务收入确认由总额法变更为净额法；影响收入但不影响利润），实现归母净利润2.1 亿元，同比+71.9%。截至2024 年底，公司运营的公共充电终端数量达70.9 万个，稳居行业首位，且公司在直流充电终端数量、充电站规模及充电量等关键指标上均保持行业领先地位。2024 年，公司充电量突破130 亿度，同比+40%。

    　　风险提示：充电桩运营盈利能力不及预期，充电桩行业竞争加剧。

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