交通运输行业：春节客运量创新高 关注航司超跌布局机会

　　板块涨跌幅：本周交运板块下跌0.1%，表现劣于大盘。交运行业细分板块中涨幅前三的分别为公交指数(6.0%)、快递指数(1.9%)、航运指数(1.8%)；跌幅前三的分别为航空指数(-2.6%)、公路指数(-1.9%)、港口指数(-1.1%)。航空机场板块中仅中信海直(9.1%)、上海机场(0.4%) 上涨；跌幅前三的分别为南方航空(-4.8%)、国航(-4.5%)、春秋航空(-4.1%)。

    　　航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增加。1）2 月3 日-2 月7 日，日均执飞航班量：南方航空2568.60 架次，周环比增加5.63%；东方航空2630.40 架次，周环比增加4.35%；国航1748.80 架次，周环比增加8.25%；春秋航空548.20 架次，周环比增加0.88%；吉祥航空396.40 架次，周环比增加1.46%；海南航空850.40 架次，周环比增加5.17%；华夏航空399.40 架次，周环比增加5.90%。2）2 月3 日-2月7 日，平均飞机利用率：南方航空9.20 小时/日，周环比增加4.55%；东方航空9.10小时/日，周环比增加2.25%；国航8.40 小时/日，周环比增加7.69%；春秋航空10.00小时/日，周环比增加2.04%；吉祥航空9.70 小时/日，周环比增加1.04%；海南航空9.30 小时/日，周环比增加3.33%；华夏航空7.50 小时/日，周环比增加7.14%。

    　　机场：国内航线、国际航线周环比增加。1）2 月3 日-2 月7 日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场1056.60 架次，周环比增加1.43%；北京首都机场969.40 架次，周环比增加5.95%；广州白云机场1250.80 架次，周环比增加3.08%；厦门高崎机场486.80 架次，周环比增加3.51%；上海浦东机场937.60 架次，周环比增加2.63%；上海虹桥机场743.60 架次，周环比增加3.38%。2）2 月3 日-2 月7 日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场111.00 架次，周环比增加4.72%；北京首都机场180.20 架次，周环比增加1.07%；广州白云机场253.60 架次，周环比增加5.35%；厦门高崎机场59.80 架次，周环比增加2.35%；上海浦东机场484.80架次，周环比增加0.25%；上海虹桥机场16.00 架次，与上周持平。

    　　投资建议：春节客运量创新高，关注航司超跌布局机会。1）春节客运量创新高：根据民航局数据，2025 年春节假期（1 月28 日至2 月4 日）民航累计运输旅客1824万人次，日均228 万人次，比2024 年春运同期（2024 年2 月9 日至16 日）增长2.9%。

    　　其中，2 月3 日（大年初六）全国民航发送旅客248 万人次，创历史新高。2）燃油附加费提升：自2 月5 日起，国内航线航班客票旅客运输燃油附加费执行新的征收标准，800 公里以上航线，燃油附加费由原来的20 元调整为40 元；800 公里及以下航线，燃油附加费由原来的10 元调整为20 元，此次燃油附加费的上调是今年的首次调整。本周板块出现明显回调，或是由于春节期间机票价格表现低于市场预期。根据航班管家数据，春节期间经济舱平均票价为959 元，同比2024 年春节下滑16.6%，同比2019 年春节微增2.8%。展望后市，2025 年航空市场仍值得关注。供给端，新增飞机速放缓，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，2025 年票价提升基础较强。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航，建议关注上海机场、白云机场、中信海直。

    　　风险提示：汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。

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