小金属行业动态报告：原料紧张叠加阻燃光伏需求恢复 锑价有望继续上涨

　　核心观点

    　　本周内外盘锑价继续同步上涨，外盘报价折人民币已超过40 万元/吨，而内盘报价仅不足15 万元/吨；内盘锑价上涨主要系原料及冶炼品现货偏紧以及下游需求恢复所致；需求端，阻燃需求稳健，2 月20 日SMM 锑系阻燃材料上涨10000 元/吨；由于3 月节后需求逐步恢复以及531 之前分布式光伏抢装，预计3 月组件排产将达到50GW 以上，3 月光伏玻璃涨价概率较大，光伏玻璃日熔量有望筑底回升，光伏用锑需求即将复苏。

    　　行业动态信息

    　　锑：本周钢联2#低铋锑锭报价14.9 万元/吨，较上周上涨3.5%；Fastmarkets2#锑锭报价49050-50200 美元/吨，较上周分别上涨1550/700 美元/吨。本周内外盘锑价继续呈现上涨态势，外盘报价折人民币已超40 万元/吨。我们判断内盘锑价上涨主要系季节性原因导致的锑矿、锑锭产量下降，以及下游备货积极共振所致。

    　　供给端，原料紧缺态势延续，海外矿进口亦呈现低位。需求端，阻燃剂需求恢复（2 月20 日SMM 锑系阻燃材料上涨10000 元/吨）；由于3 月节后需求逐步恢复以及531 之前分布式光伏抢装，预计3 月组件排产将达到50GW 以上，3 月光伏玻璃涨价概率较大，光伏玻璃日熔量有望筑底回升；锑矿具备稀缺性，矿石品位下行将导致产量中枢系统性下移，叠加光伏、阻燃等行业驱动锑消费的提升，将令锑走向供不应求的格局，中长期来看预计锑价中枢将确定性抬升。

    　　钼：根据亿览网，截止20 日，2 月国内钼铁钢招量约11200 吨，本周钼铁市场钢招活跃进行。2024 年全年国内钼铁钢招量14.66万吨，较2023 年增长13.8%，从原材料端充分印证了中国制造业转型升级正不断加速。中国制造业升级带来的材料升级大周期叠加产业合金化趋势呈现钼替代镍双轮驱动，钼需求持续向好，而供给侧近年来较为刚性，持续看好钼价表现。

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