浙江鼎力(603338)：海外市场收入高增 臂式产品持续突破

事件描述

    公司发布年报，2024 年实现营收77.99 亿元，同比+23.56%；实现归母净利润16.29 亿元，同比-12.76%；实现扣非归母净利润16.38 亿元，同比-9.36%。据此计算，24Q4 公司实现营收16.65 亿元，同比+6.07%；实现归母净利润1.68 亿元，同比-70.65%；实现扣非归母净利润1.56 亿元，同比-72.41%。

    事件评论

    海外市场收入高增，全球化战略成效显著。行业来看，2024 年我国高空作业平台出口销量93361 台，同比增长21.8%，行业出口态势较好。公司继续推进全球化战略，进一步完善海外渠道建设，优化海外子公司运营，积极开拓新领域发展新客户，多方位取得突破。

    公司积极参加全球行业展会，众多电动化、差异化创新产品纷纷亮相，凸显公司产品竞争力优势；同时，邀请客户深入走访鼎力的“未来工厂”，详细了解公司领先的智能制造水平、创新卓越的高品质产品及节能降碳的绿色发展实践，多维度感受鼎力智能制造的优势。此外，公司有序推进不同系列高附加值、差异化产品导入及市场开拓工作，进一步实现对全球市场更深更广的覆盖，2024 年公司实现境外主营业务收入55.23 亿元，同比大幅增长43.83%。

    臂式产品持续突破，差异化新品竞相推出。分产品看，24 年公司臂式/剪叉/桅柱式产品收入同比分别+21%/+14%/+53%，占主营业务收入比例分别为41%/48%/11%。其中，臂式系列产品系公司近年来主推产品，全系列产品提供三种动力源选择，电柴混动同平台，工作高度覆盖16-44 米，适配多种应用场景，全方位满足客户需求，24 年海外臂式产品销售收入同比增长46.99%。此外，公司差异化产品不断推出，高端产品储备丰富，如推出船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人等新品，拓展新应用领域的新需求，有望为公司持续贡献新增量。

    募投项目爬坡顺利，智能制造再上新台阶。2024 年公司募投项目“年产4000 台大型智能高位高空平台项目”已结项，臂式产能爬坡顺利，逐步放量。该项目产品米数更高、载重更大，有望进一步丰富产品线，优化公司产品结构，提升公司技术水平及产能规模，为公司高质量发展提供新动能。

    公司作为高空作业平台行业龙头制造商，产品差异化优势显著。一方面，国内市场中小客户及新兴应用领域有望稳步增长；另一方面，公司近年来海外市场持续拓展，后续欧洲市场份额有望提升，非欧美市场有望实现较快增长。考虑到关税的不确定性，预计2025-2026 年公司分别实现归母净利润21.04 亿元、20.69 亿元，对应PE 分别为10 倍、10倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、国际贸易关税风险及汇率波动风险；

    2、臂式产品拓展不及预期风险。

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