海光信息(688041)2024年报和2025年一季报报告点评：业绩持续高增 技术突破驱动国产算力突围
事项：
公司发布2024 年年报和2025 年一季报：2024 年，公司实现总营业收入91.62亿元，同比增长52.40%；归母净利润19.31 亿元，同比增长52.87%。2025 年一季度，公司实现总营业收入24.00 亿元，同比增长50.76%；归母净利润5.06亿元，同比增长75.33%。
评论：
强劲增长：需求驱动业绩新高。2024 年，公司实现营收同比+52.40%，归母净利润及扣非净利润均实现超50%的同比增速，营收、归母净利润核心财务指标连续五年保持稳健攀升，展现强劲业绩增长动能。2025 年一季度，增长势头持续，营收同比+50.76%，归母净利润同比+75.33%，扣非净利润同比+62.63%，净利率进一步提升至29.74%，规模效应持续释放。经营活动现金流净额同比由负转正，增长至25.22 亿元；合同负债大幅增长至32.37 亿元，印证下游订单需求持续旺盛。
技术护城河：高强度研发筑牢壁垒。2024 年全年公司研发投入34.46 亿元（同比+22.63%），研发投入占营业收入比为37.61%，研发人员占比90.18%，其中硕士及以上学历人才占比为77.61%；2025 年一季度研发投入7.64 亿元（同比+16.26%）。公司以研发投入构筑技术护城河，CPU 产品的市场应用领域进一步拓展、市场份额逐步提高，支持了广泛的数据中心、云计算、高端计算等复杂应用场景；DCU 产品以高算力、高并行处理能力、良好的软件生态支持了算力基础设施、商业计算等行业应用。海光CPU 及DCU 系列产品广泛支持了行业构建数据中心和算力平台，促进智能计算与数值计算的深度融合。
生态闭环：全栈国产化纵深突破。公司通过“光合组织”串联产业链上下游近5000 家合作伙伴，打造覆盖芯片设计、整机集成到行业应用的自主生态闭环。
随着政策的推动和市场需求的不断扩大，国产化产业的市场规模持续增长，应用领域持续扩大，自主可控要求持续提升。当前，国内更多龙头企业积极开展基于海光高端处理器的生态建设和适配，已研制出了一批具有国际影响力的国产整机系统、基础软件和应用软件，在金融、电信、交通等国民经济关键领域基本实现自主可控，建立起基于海光CPU 和海光DCU 的完善的国产软硬件生态链。
投资建议：作为国内高端处理器核心厂商，海光信息有望持续受益于AI 推理需求释放。随着深算3 号推向市场，公司业绩有望维持高增。我们预计2025-2027 年公司营业收入为137.4/195.0/263.3 亿元（前值为134.1/188.3 亿元）；归母净利润为29.0/42.2/57.2 亿元（前值为29.0/42.0 亿元）。估值方面采用PS，考虑可比公司估值以及公司作为国内x86 架构CPU 龙头厂商，且正处于DCU快速拓展市场期，给予2025 年30x PS，对应目标价约为177 元，维持“推荐”评级。
风险提示：研发迭代不及预期；新品开拓不及预期；信创政策不及预期。
声明：
- 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
- 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。
推荐文章：