基础化工行业研究：美国豁免部分商品“对等关税” 或将利好产业链相关化工新材料
事件：
根据新华社报道，美国海关与边境保护局11 日晚宣布，联邦政府已同意对智能手机、电脑、芯片等电子产品免除所谓“对等关税”。海关与边境保护局发布的文件显示，这些产品被排除在政府对贸易伙伴实施的所谓“对等关税”之外。文件显示，豁免的产品适用于4 月5 日以后进入美国的电子产品，已经支付的“对等关税”可以寻求退款。
点评：
关税豁免主要涉及消费电子、半导体等产业链，上游相关化工新材料有望受益。根据CINNO 相关信息，本次豁免的20 项关税豁免编码对应商品涉及包括集成电路、半导体器件、闪存、智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示模组等。彭博社报道指出，该措施可能会在一定程度上缓解美国消费者面临的涨价压力，同时有利于包括苹果公司和三星电子公司在内的电子巨头。对于化工行业而言，下游终端设备的关税豁免有利于提振出口需求，或将拉动上游相关电子材料需求。从具体材料角度，建议关注OLED 材料、电子树脂、电子特气、湿电子化学品、光刻胶：
OLED 材料：OLED 终端材料是OLED 面板发光的物质基础与核心要素，也是产业链中技术壁垒最高的环节之一。
智能手机是OLED 面板下游主要的应用领域之一，OLED 屏幕的多样化创新与渠道下沉策略，持续拉动面板需求增长。群智咨询数据显示，2024 年全球OLED 面板在手机端渗透率约56%，预计2025 年将达到近60%。与传统显示器相比，OLED 具备轻薄、省电、高对比度及画面色彩还原、响应速度快等突出特性，在以平板、笔电为代表的IT 产品和车载显示等中尺寸产品市场正在加速渗透。
电子树脂：由于 5G 通信以及人工智能等技术的快速发展，数据中心、云计算的相关需求也快速增长，数据传输带宽及容量呈现几何级数增加，其对各类电子产品的信号传输速率和传输损耗的要求都显著提高，由此带动了高频高速覆铜板需求的持续提升，进而拉动 PPO、特种环氧树脂等高性能电子树脂的需求。
电子特气：电子特种气体是集成电路、显示面板等行业必需的支撑性材料，广泛应用于光刻、刻蚀、成膜、清洗、掺杂、沉积等工艺环节，对于纯度、稳定性、包装容器等具有较高的要求。根据中商产业研究院数据与预测，2019-2024 年全球电子特气市场规模由 39 亿美元增长至 60 亿美元，年均复合增长率约为 9%。
湿电子化学品：基于目前的 SEMI 国际标准，评价湿电子化学品的质量参数主要包括金属杂质含量等，但应用于大规模与超大规模集成电路中的湿电子化学品需要达到 G3、G4 甚至更高等级，半导体生产环节主要涉及电子级硫酸、电子级双氧水、电子级氨水等通用湿电子化学品及各类蚀刻液等功能湿电子化学品。
光刻胶：光刻胶是利用光化学反应经光刻工艺将所需要的微细图形从掩模版转移到待加工基片上的图形转移介质，由成膜剂、光敏剂、溶剂和添加剂等主要化学品成分和其他助剂组成，被广泛应用于光电信息产业的微细图形线路的加工制作，是微细加工技术的关键性材料。
投资建议：
对于化工行业而言，此次针对下游终端设备的关税豁免有利于提振出口需求，或将拉动上游相关电子材料需求。
建议关注OLED 材料、电子树脂、电子特气、湿电子化学品、光刻胶相关标的。
风险提示
美国关税政策再度变化风险；下游需求不及预期风险；国际贸易摩擦风险；出口政策变化风险。
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