华翔股份(603112)：归母业绩同比增长21% 汽车业务发展驶入快车道

　　2024 年收入同比增长17.28%，归母净利润同比增长20.95%。2024 全年营收38.28 亿元，同比增长17.28%，归母净利润4.71 亿元，同比增长20.95%，扣非归母净利润4.04 亿元，同比增长17.91%，其中四季度收入10.40 亿元，同比增长14.27%，归母净利润1.29 亿元，同比增长20.34%，业绩实现较好增长主要系受消费品以旧换新政策刺激，压缩机及汽车零部件产销量同比呈上升趋势，同时工程机械销量同比呈稳定增长态势。2024 年毛利率/净利率分别为21.72%/11.80%，同比变动-2.22/+0.63 个百分点，净利率有所增长主要系公司建立健全完整的精益管理（HBS）体系，落实人效改革，推行自动化改造，升级信息化系统，加强产销协同，经营效率进一步提升。

    　　主业发展向好，汽车零部件业务驶入快车道。分业务看，精密件/工程机械件收入分别为28.72/6.45 亿元，同比变动+23.28%/+4.29%，毛利率分别为24.72%/15.50%，同比变动-2.57/-2.31 个百分点。报告期内得益于国家消费品以旧换新等增量政策持续发力、以及高水平对外开放扎实推进，同时下游市场结构进一步优化，家电制冷行业正朝着高效节能、智能化和绿色环保方向快速演进，汽车市场进入需求多元、结构优化的新发展阶段，锂电叉车的市场渗透率持续提升，公司白色家电零部件、工程机械零部件、汽车零部件保持较好发展趋势。另公司与华域汽车达成战略合作，汽车零部件业务由此驶入快车道，同时“三园建设”新一轮升级改造工作稳步推进，新项目的厂房设备、工艺流程焕新升级，为公司未来可持续发展奠定坚实基础。

    　　公司积极分红注重股东回报。公司2024 年利润分配拟派发现金红利0.55 亿元，本年度现金分红合计总额达2.01 亿元，进一步提高分红比例，占归母净利润比例为42.80%。另报告期内公司完成对控股股东的定向增发，发行股票约2665 万股，资金总额约2.1 亿元，并推行新一轮股权激励计划，拟授股票约883 万股，占股本总额2.02%，考核2024-2026 年净利润目标值分别不低于4.8/6.0/7.0 亿元，3 年复合增速20.76%，有效地将股东利益、员工利益和公司利益结合在一起，为公司的长远发展凝聚了强大合力。

    　　投资建议：公司为我国领先的综合性铸件企业，受益家电出海、品类纵向延伸/横向拓展，与华域汽车设立合资公司，汽车零部件业务扩张打开第二成长曲线，近期成立智能机器人子公司，整体发展向好。我们预计公司2025年-2027 年归母净利润为6.02/7.09/8.22 亿元（2025 年-2026 年前值5.92/6.98 亿元），对应PE11/10/8 倍，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；汇率波动。

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