建筑材料：地产政策预期逐步发酵 关注地产链配置机会

　　周观点：1）出口承压下消费、投资重要性提升，25 年美国加征关税下出口承压，房地产行业的稳健运行构成关键支撑，房地产开发投资的可持续增长，有望提振居民消费意愿。2）政策工具箱充足：如进一步放开一线城市限购、中央发起收储、LPR 调降等。3）关注建材行业配置机会，房地产复苏链条遵循"销售-开工-竣工"的传导规律，前端零售有望率先受益，其次是开工端、竣工端工程。

    　　本周重点事件：1）总理调研北京，强调我国房地产市场仍有很大的发展空间，提出收购存量商品房用作保障性住房，是促进房地产市场止跌回稳、保障和改善民生的重要抓手。要落实好各项相关政策，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权，并及时研究推出新的支持措施。2）国家统计局发布2025 年1-3 月份全国房地产市场基本情况。期间内新建商品房销售面积达21869 万平方米，同比下降3.0%，降幅比1-2 月份收窄2.1 个百分点。3）国家统计局数据显示，2025 年3 月水泥产量为1.6 亿吨，同比增长2.5%；2025 年1-3 月水泥产量为3.3 亿吨，同比下降1.4%。

    　　4）玻纤：复价持续落地，行业盈利逐步提升。山东玻纤发布25Q1 业绩预告，归母净利润预计699-1048 万元，同比+108%-112%。长海股份发布2024 年年报，公司实现营收26.6 亿元，同比+2.1%；归母净利润2.8 亿元，同比-7.2%。5）消费建材板块重点公司发布年报：伟星新材24 年收入62.7 亿元，同比-1.8%；归母净利润9.5亿元，同比-33.5%；扣非归母净利润9.2 亿元，同比-28.1%。蒙娜丽莎24 营收46.3亿元，同比下降21.8%，归母净利润1.3 亿元，同比下降53.1%；扣非归母净利润1.0亿元，同比下降57.5%。

    　　品牌建材：估值修复弹性足，选好赛道及好公司，新政望促地产库存去化，结构性看好C 端、具备整合+份额提升，减值计提充分的龙头。在政策面持续稳地产表态下，行业“弱预期”有望得到改善，从估值弹性层面，我们更加看好的是C 端品牌建材，经营杠杆率相对较的企业估值弹性更大。考虑估值性价比匹配、业绩稳健度以及应收账款等情况，我们推荐三棵树、北新建材、伟星新材、东方雨虹等，建议关注东鹏控股、兔宝宝、坚朗五金、蒙娜丽莎、科顺股份、亚士创能、箭牌家居、中国联塑等。

    　　水泥：复价有望持续推进，静待板块及龙头业绩+估值修复。本周全国水泥市场价格环比回落0.9%。价格下调区域主要集中在华东、华南和西南地区，幅度10-30 元/吨；价格上涨区域有江西和河南地区，幅度10-30 元/吨。四月中旬，国内水泥市场需求变化不大，全国重点地区水泥企业出货率为48.7%，环比小幅提升约0.4 个百分点。价格方面，由于部分地区4 月份错峰生产执行情况欠佳，以及前期价格连续上涨，下游拿货积极性降低，导致最后一轮价格推涨出现回落，预计后期价格将维持震荡调整走势。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥、华润建材科技、天山股份。减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间，建议关注苏博特、垒知集团。

    　　玻纤：行业发展进入新常态。本周缠绕直接纱2400tex 均价3833 元/吨（环比持平，同比+15.4%）；电子纱G755 主流报价8800-9200 元/吨不等（环比持平）；电子布主流报价3.8-4.4 元/米（周环比持平）。预计25 年供给端仍有压力，若按目前投产　　规划，预计25 年粗纱/电子纱供给增速为9.5%/9.4%，考虑到中小厂商仍处于盈亏平衡或亏损状态，产能投放进度或有放缓，供给增速或小于测算值。从需求端来看，随着化债的推进基建有望发力，新兴应用领域中光伏边框进展有望加快，预计25 年在基建、风电、光伏等领域的拉动下，需求增速望加快。据卓创资讯，3 月末行业库存79.8 万吨，环比-2.3%。目前价格整体保持稳定，行业盈利呈现逐步修复的态势。当前位置，龙头优势明显，PB 估值仍低，性价比高。持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份，建议关注国际复材、山东玻纤。

    　　药用玻璃：中硼硅加速升级放量，中长期成本中枢下移促成长与周期共振。一致性评价+集采稳步推进下，中硼硅升级放量加速；从赛道看，模制瓶参与者有限，竞争格局优异。重点推荐模制瓶龙头山东药玻，公司产品升级+降成本，远期成长空间广阔，短期成长确定性亦强。一致性评价与集采稳步推进下，公司大单品中硼硅模制瓶持续平稳放量，高毛利支撑公司成长持续兑现。药玻产品升级逻辑攻防属性兼备，叠加中长期成本中枢下移，盈利弹性释放可期。同时，我们也建议关注自管制瓶横向扩张至模制赛道的力诺药包，公司传统耐热业务企稳，中硼硅模制瓶转“A”落地，未来盈利倍增可期。

    　　浮法玻璃进入产能去化阶段，供需有望逐步回归平衡。本周全国浮法玻璃均价1328.5元/吨（周环比+9），周末行业库存5624 万重箱（周环比+2），玻璃在产产能15.8万t/d（周环比+0.07）。本周国内浮法玻璃市场价格零星小涨，成交环比有一定转弱，但代表省份库存基本持平于上周。周内中间商、下游加工厂部分暂消化手中存货，浮法厂出货转弱，尤其华北、华中转弱相对较为明显。后期市场看，终端需求预期变化不大，多数深加工规格性补货为主，月内全国总产能窄幅震荡。当前多数厂库存可控，稳价心态偏强，局部厂存小幅探涨计划。未来浮法供给仍存在进一步出清基础，静待供需格局改善。重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻A 等。

    　　光伏玻璃方面：a.压延玻璃，行业产能新增趋缓，看好光伏玻璃价格低位向上弹性。

    　　本周3.2/2.0mm 镀膜主流报价22.25/14.25 元/平（周环比持平）；在产产能9.4 万t/d（环比持平）。供给新增放缓+需求增长，价格有望自低位回升，叠加成本下行，盈利有望实现修复，推荐旗滨集团（23 年毛利率跻身龙头水平且还有提升空间，24 年产能继续稳步释放），建议关注福莱特、信义光能、南玻A、凯盛新能。b.TCO 玻璃，下游薄膜电池龙头扩产进程加速，钙钛矿产业化加速（目前国内已有数条百兆瓦钙钛矿产线投产，多条百兆瓦产线、GW 级产线计划中），TCO 玻璃重点受益，建议关注金晶科技。

    　　陶瓷纤维：产品性能优异，受益双碳下窑炉炉衬材料升级替换，应用领域广阔，目标市场望迎扩容；龙头凭借规模、研发及项目经验优势持续提升市占率，关注鲁阳节能。

    　　安全建材板块建议关注青鸟消防、震安科技、志特新材。1）青鸟消防：作为消防报警龙头，内生+外延高速成长。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大，已全面布局疏散、工业消防报警等潜力高增赛道，公司定增成功落地，中集集团作为产业资本成第三大股东，将在工业、储能和海外市场等多个方向赋能公司发展。公司发布新一轮激励锚定稳健增长目标，护航青鸟新发展阶段高质成长。2）震安科技：

    　　预计立法打开建筑减隔震15 倍市场空间，震安是核心受益。立法落地受财政压力等扰动因素影响，节奏放缓但不会缺席，静待订单落地推动业绩释放。3）志特新材：

    　　行业当前处铝模渗透率提升+小企业加速出清时期，公司具备强管理和优服务等优势，在国内外布点扩产和品类延伸支持下市占率有望持续提升，中长期具备成长性。

    　　工业涂料：关注麦加芯彩、松井股份。麦加芯彩：国内集装箱涂料和风电涂料领域头部供应商之一，客户覆盖国内多数龙头，且不断向船舶涂料、桥梁和钢结构涂料等新领域拓展，竞争力与长期成长力将进一步增强，驱动业务长期稳定发展。

    　　风险提示：需求低于预期；产能新增过多；资金周转不畅；信息更新不及时风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。